会计从业资格考试财务管理重点导读(3)
http://edu114.cn 2006-07-02 23:59 发布：华夏学习网
（1）
①预计留存收益增加额：
预计销售净利率=10000/400000×(1+10%)=2.75%
预计的留存收益率=1-6000/10000=40%
预计留存收益增加额=500000×2.75%×40%=5500(万元)
②计算外部融资需求:
外部融资额=（6%+1.625%）×100000-(0.45%+0.625%+0.175%)×100000-5500=875(万元)
（2）预计留存收益增加额=500000×10000/400000×[1-6000/10000×(1+10%)]=4250(万元)
外部融资需求=（6%+1.625%）×100000-(0.45%+0.625%+0.175%)×100000-4250=2125(万元)〉2000万元,故不可行。
（3）预计销售净利率=10000/400000=2.5%
股利支付率=6000÷10000=60%
预计留存收益增加额=500000×2.5%（1-60%）=5000(万元)
外部融资需求=（6%+1.625%）×100000-(0.45%+0.625%+0.175%)×100000-5000=1375(万元)
（4）实际年利率为：10%÷（1-20%）=12.5%；
实际借款额为：1375÷（1-20%）=1718.75(万元)
（5）该公司股票的预期报酬率=6%+2（10.5%-6%）=15%
D0=6000万元÷3000万股=2（元/股）
该公司股票的每股价值=2（1+5%）÷（15%-5%）=21（元）。
（6）①原有负债的=(9600+3200)×5%=640(万元)
新增发的股数=1375/10=137.5(万股)
借款筹资与普通股筹资的每股利润无差别点：
[（EBIT-640-1375×6.5%）×0.6]÷3000=[（EBIT-640）×0.6]÷(3000+137.5)
EBIT=2679.4（万元）
②借款筹资与普通股筹资的财务杠杆:
借款筹资的财务杠杆=2679.4/(2679.4-640-1375×6.5%）=1.37
普通股筹资的财务杠杆=2679.4/(2679.4-640)=1.31。
【考点二】普通股、优先股和认股权证的有关内容（普通股发行价格的确定；优先股的发行动机、种类及特点；认股权证的特征、影响其理论价值的因素）。
【例题1】下列优先股中，对股份公司有利的是（ ）。
A.累积优先股 B.可转换优先股
C.参加优先股 D.可赎回优先股
【答案】D
【解析】累积优先股、可转换优先股和参加优先股对股东有利；而可赎回优先股对股份公司有利。
【例题2】某普通股股票现行市场价格每股50元，认股权证规定认购价格为40元，每张认股权证可认购2张普通股股票。则每张认股权证的理论价值为（ ）元。
A.10 B.20
C.5 D.15
【答案】B
【解析】每张认股权证的理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）×认股权证换股比率=（50-40）×2=20（元）。
【例题3】股票发行价格的确定方法主要有( )。
A.市盈率法
B.净资产倍率法
C.竞价确定法
D.现金流量折现法
【答案】A、B、C、D
【解析】股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。
【例题4】发行优先股的动机包括( )。
A.防止股权分散化
B.调剂现金余缺
C.改善资本结构
D.维持举债能力
【答案】A、B、C、D
【例题5】认股权证的特点有( )。
A.认股权证对于公司发行新或优先股股票具有促销作用
B.持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权
C.用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价
D.认股权证具有价值
【答案】A、B、C、D
【解析】认股权证的特点有：
(1)认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。
(2)持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。
(3)用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。
同时，当普通股市场价格超过认股价时，投资者将获得额外收益，因此，认股权证具有价值。
【例题6】影响认股权证理论价值的主要因素有( )。
A.换股比率
B.普通股市价
C.执行价格
D.剩余有效期间
【答案】A、B、C、D
【解析】影响认股权证理论价值的主要因素有：
(1)换股比率；
(2)普通股市价；
(3)执行价格；
(4)剩余有效期间。
【考点三】银行借款（周转信贷协定、补偿性余额、抵押借款、利息支付方式和借款筹资的优缺点）和可转换债券的有关内容。
【例题1】某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（ ）。
A. 10% B. 12.5%
C. 20% D. 15%
【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（ ）元。
A. 10000 B. 6000
C. 4000 D. 8000
【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。
关于借款抵押
◆抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款
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